推出人民币外汇期货意义何在？ 红盘策略
6月18日，中国人民银行行长潘功胜和中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，将共同推进人民币外汇期货研究，推动完善外汇市场产品序列，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。此外，中国证监会近期还将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。
据期货日报记者了解，外汇期货作为成熟的金融工具，在全球主要货币市场中广泛应用，人民币外汇期货在国际上已是非常成熟的业务，全球已有多地上市人民币外汇期货。
“境外市场的人民币期货主要以离岸人民币为标的，交易量逐年增长。这与人民币在全球支付、贸易融资和外汇储备中的地位不断提升有着密不可分的关系。”格林大华期货首席专家王骏说。
当下，全球面临多极化走向和秩序重构，不确定性充斥市场，全球资产价格波动加剧，海外市场政策的不确定性叠加美国长期的债务压力，“去美元化”加速下美元指数自年初以来持续贬值，全球外汇储备中美元的占比也持续走低，而欧元、人民币等货币储备需求上升。
“在这样的背景下，人民币汇率波动备受关注。加快推进人民币期货上市，是人民币国际化进程中具有标志性意义的关键一步，将填补境内标准化汇率避险工具的空白。”新湖期货副总经理、研究所所长李强表示，一方面，人民币期货的上市，有利于金融机构和外贸企业更好地管理汇率风险，降低贸易中汇率波动的不确定性，护航国际贸易发展。另一方面，通过拓展跨境交易结算场景，进一步普及未来人民币在国际贸易中的使用，可以在激活离岸人民币市场流动性的同时，起到强化人民币作为计价单位的职能，增加人民币对全球主要大宗商品的定价权，并提升人民币作为金融资产的国际吸引力。
“今年，外部不确定性增加、全球经济复苏缓慢导致全球金融市场波动加剧，人民币汇率与A股市场、大宗商品市场、债券市场的联动性增强，市场对人民币汇率的关注度显著上升。”王骏表示，在此背景下加快推出人民币外汇期货交易，还有助于增强市场对人民币汇率的预期管理能力，减少汇率波动带来的系统性风险，使大家对股票市场、商品市场和债券市场有稳定的预期。
谈及QFII品种扩容，李强认为，2025陆家嘴论坛释放出的政策信号，既是应对美元信用危机、中美贸易摩擦的战略举措，也是人民币国际化从“规模扩张”向“质量提升”转型的标志性突破，在进一步提升我国期货市场对外开放水平的同时，还可助力中国从“贸易大国”向“金融强国”转型。
据记者了解，无论是跨境贸易、跨境融资及金融外汇交易等企业都需要进行外汇风险管理，这些企业目前主要通过银行提供的远期结售汇、场外期权及境外无本金交割远期市场等传统方式进行套保。在这样的情况下，企业不仅套保策略缺乏灵活性红盘策略，还要面临非标产品的流动性风险、门槛较高、币种覆盖有限等问题。
“在中美博弈及地缘政治不确定性加剧的大背景下，企业面临的汇率风险加剧，原有的对冲风险手段很难应对日趋复杂的国际环境。”浙商期货高级研究员金辉认为，上述中国证监会的政策举措将给企业带来更加高效的风险管理工具，能切实降低汇率风险带来的冲击。此外，期货的保证金制度可使企业在较小的资金成本情况下完成套期保值，亦有助于企业进行成本优化。
除了会对实体企业形成直接利好外，李强认为，以上政策的落地还将推动金融市场结构升级，在进一步提升上海金融中心的地位的同时，还将完善上海金融市场体系，助力上海成为全球人民币资产风险管理中心。
人民币外汇期货迎来破冰时刻
2025陆家嘴论坛的一则重磅措施，让中国期货和衍生品市场的创新脉搏加速跳动。
论坛上，中国人民银行宣布，将会同中国证监会研究推进人民币外汇期货交易。这一举措意味着中国将在人民币衍生品领域迈出关键一步，从企业避险到人民币国际化再到全球资本流动，未来人民币外汇期货带来的涟漪将持续扩散。
汇率波动长期影响着外贸型企业的生存，记者在走访和调研相关企业时经常听到希望国内早日推出场内人民币汇率风险管理工具的呼声。无论涉及原料进口还是涉及产品出口的企业，在全球供应链动荡下集体面临着汇率风险从偶发威胁变为常态挑战的困境。汇率波动犹如悬在这些企业头顶的“达摩克利斯之剑”，出口订单利润可能会因人民币汇率大幅波动而受到侵蚀，进口原料成本也可能因为外币升值而陡然激增。
推出人民币外汇期货，将为外贸型企业提供一个金融“盾牌”。具体而言，相当于在期货市场购买了一份“汇率保险”，可以实现一键锁定未来的交割价格。此外，期货保证金交易可以降低企业的外汇套保成本，赋予中小企业更强的避险能力。期货合约的标准化特点，简化了交易流程，可以让企业更灵活地调整对冲策略。
推出人民币外汇期货同时也有助于更多境外资本进入我国万亿级市场，并长期留下来。丰富多元的外汇产品体系，将吸引更多国际投资者配置人民币资产。而当海量外资在我国期货市场对冲汇率波动风险时红盘策略，人民币的“货币锚”效应将显著增强。
目前，我国在岸人民币外汇市场以银行间外汇市场为核心，提供远期、掉期和期权等场外人民币衍生品交易。离岸人民币外汇市场方面，香港交易所和新加坡交易所推出的美元兑人民币期货合约持续活跃，已成为国际投资者对冲人民币汇率波动风险的主要工具。未来，境内人民币外汇期货交易推出后，将形成更加透明的汇率预期，与离岸人民币衍生品市场联动、互动，构建起更为完整的人民币衍生品市场。届时，在全球贸易中，人民币结算的意愿也将因其完善且稳定的定价机制而显著提升，促使人民币成为全球“硬通货”。
从2011年外汇期货仿真交易开始，我国对人民币外汇期货的探索已经历了十多年的磨砺。如今，随着中国在全球经济发展中的地位不断提升，人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币。新兴市场对多元化货币体系的需求，也在促使人民币国际地位不断提升。可以说，推出人民币外汇期货迫在眉睫，不仅体现在利用人民币外汇期货服务实体经济、助力人民币国际化上，而且未来这一期货工具还将在全球金融治理中发挥重要作用，为中国从“贸易大国”向“贸易强国”转型提供重要支撑。
合格境外投资者可投资范围再度扩容
我国期货市场迎来新一轮开放，合格境外投资者（QFII/RQFII）可投资范围再度扩容。6月18日，中国证监会发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2025年10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值。未来，中国证监会还将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措，有力推进资本市场高水平制度型开放。
据期货日报记者了解，这是中国证监会落实党的二十届三中全会“优化合格境外投资者制度”决策部署的具体举措之一。此举旨在持续拓展合格境外投资者可投资范围，发挥合格境外投资者制度的优势和吸引力，便利境外机构投资者特别是配置型资金运用适配的风险管理工具，有利于提升外资机构投资行为的稳定性，促进其对A股的长期投资。
在上述公告发布后，国内期货交易所迅速响应。上期所、郑商所、大商所纷纷发布有关扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围的公告，称自2025年6月20日（即6月19日夜盘）起，进一步扩大合格境外投资者可交易品种范围。
据记者统计，本次新增开放品种共涉及16个商品期货、期权合约。其中，上期所新增天然橡胶、铅、锡的期货及期权合约，郑商所新增玻璃、纯碱、硅铁期货及期权合约，大商所新增乙二醇、液化石油气期货及期权合约。至此，合格境外投资者可参与境内期货、期权品种的数量也由此前的75个增至91个，占我国已上市期货及期权品种（截至2025年5月底，合计146个）的比例已超过60%。
在同日开幕的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席、党委书记吴清致辞时表示：“将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。”
这一表态进一步彰显了我国资本市场对外开放的决心和力度。
今年以来，中国证监会已先后放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权和ETF期权等产品的限制。比如，2月28日，上期所及其子公司上期能源、郑商所、大商所发布公告，自2025年3月4日交易（即3月3日夜盘）起，扩大合格境外投资者可交易品种范围，共涉及23个品种。广期所也发布公告称，自2025年3月4日交易起，合格境外投资者可以参与工业硅、碳酸锂、多晶硅的期货及期权合约。
近两年来，我国期货市场对外开放稳步推动，开放型品种布局不断加快，合格境外投资者可参与投资交易的期货及期权品种政策持续优化。
2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，同时中国证监会发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》，允许合格境外投资者投资金融期货、商品期货、期权等。
2021年10月15日，中国证监会公布合格境外投资者可参与金融衍生品交易品种，新增开放商品期货、商品期权、股指期权三类品种，参与股指期权的交易目的限于套期保值交易。
2022年9月2日，上期所及其子公司上期能源、郑商所、大商所发布公告，从当日起允许合格境外投资者参与部分商品期货和期权以及股指期权交易，共涉及41个品种，标志着合格境外投资者参与商品期货、期权交易的政策正式落地。
据记者了解，我国期货市场对外开放品种不断丰富，已有24个境内特定品种引入境外交易者，合格境外投资者可参与境内91个期货、期权品种。境外客户数量稳步增长，截至2024年年末，境外有效客户数同比增长17%；境外客户参与度也持续增长，截至2024年年末，境外客户持仓量同比增长28%。
谈及本次我国对合格境外投资者开放更多期货、期权品种，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受记者采访时表示，这反映出监管层进一步加快推进期货市场国际化的积极态度。近年来，随着我国国际化期货品种的全球价格影响力提升，外资参与我国期货市场的需求日渐增长。未来，随着合格境外投资者投资期货及期权品种范围的扩大，将有越来越多全球投资者参与我国期货和衍生品市场，有助于我国期货和衍生品市场从区域定价中心向全球定价中心迈进。此外，这对我国出海企业未来进行更为全面的风险管理也具有积极意义。
中山大学岭南学院教授韩乾认为，上述中国证监会发布的关于合格境外投资者的政策，标志着我国期货和衍生品市场对外开放迈入工具多元化、风险管控精细化的新阶段，是一次制度型开放的进阶。
“此前，商品期货、股指期货的开放侧重于工具的覆盖广度。但这次ETF期权的开放红盘策略，首次为行业主题型ETF投资者提供了定制化对冲工具，直接回应了主权基金、养老金等配置型外资对长期持仓风险管控的核心诉求，有助于缓解其因市场短期波动而被动减持的行为，从而提升A股资产在其组合中的配置权重。”韩乾表示，期待期货交易所后续出台操作细则。若能兼顾外资诉求与风控平衡，我国期货和衍生品市场将有望成为全球资本配置新质生产力的核心风险管理平台。
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